Como a China controla as taxas de câmbio?
Para muitos investidores, a China e suas políticas econômicas pareciam estar no epicentro das principais mudanças na economia global - mudanças com preços de commodities e comércio global, flutuações do mercado de ações e níveis cambiais.
Como o principal motor do comércio na economia dinâmica da Ásia, China e sua moeda (o yuan) exerceram papéis crescentes nessa região e em todo o mundo. À medida que se esforça para evoluir de um mercado emergente subdesenvolvido para um jogador central na economia global, a China experimentou dores crescentes e enfrentou decisões políticas que freqüentemente enviaram ondas de choque através de mercados ao redor do mundo.
Alterações graduais e uma evolução nas políticas de câmbio do país foram fundamentais para suas tentativas de se tornar uma posição como uma economia mundial líder, enquanto promovem o yuan como uma moeda de reserva global.
Easing A Fixed Rate.
Ao contrário de muitos de seus parceiros comerciais internacionais (que permitem que os valores de suas moedas flutuem livremente contra outros), a China tem uma política de moeda estritamente controlada, onde regula a atividade de negociação e tenta controlar movimentos diários do yuan no mercado cambial.
A fim de domar a instabilidade econômica, a China fixou sua taxa de câmbio em 1995 em pouco mais de 8 yuan para o dólar dos Estados Unidos e manteve esse valor até julho de 2005, quando fez um movimento em direção a uma liberalização de sua política cambial através da introdução de uma negociação estreita banda. Ao longo da última década, o governo gradualmente permitiu que a banda de negociação ampliasse, começando em +/- 0,3% e, finalmente, atingindo +/- 2% em março de 2014. 1) Recuperado 4 de março de 2016 mercer. br/content/dam/mercer /attachments/global/investments/whats-behind-the-chinese-currency-devaluation-letter. pdf.
Em agosto de 2015, a China deu um passo adiante, permitindo que sua moeda desvalorizasse fora da anterior banda comercial. Em seu movimento de política, o governo disse que consideraria a negociação no dia anterior no estabelecimento da taxa de câmbio, considerando efetivamente a influência do mercado.
Em um comunicado, o governo da China disse que o "ponto médio" de uma faixa expandida de 2% dentro do qual a moeda pode se mover em um único dia seria baseado no valor de fechamento do dia anterior . & # 8221; Ele também disse que a taxa de câmbio seria determinada pelas condições de demanda e fornecimento nos mercados cambiais e no movimento das principais moedas. & # 8221; Com essa mudança, o país foi visto movendo sua política de uma banda rígida e em direção a uma taxa de câmbio flutuante. 2) Recuperado 4 de março de 2016 scmp / notícias / china / políticas-política / artigo / 1849053 / chinas-yuan-efeito-moeda-guerra-ou-free-float-push.
Gerenciando a moeda: intervenção no mercado.
A China manteve regras rígidas para indivíduos e bancos detentores de moeda estrangeira e, portanto, a moeda ainda não é considerada totalmente conversível. Os investidores que trocam dólares ou outras divisas por yuan devem vendê-los diretamente ao banco central da China, que os incorpora às reservas estrangeiras do país. O governo imprime dinheiro local para uso de indivíduos, empresas e bancos. 3) Recuperado 4 de março de 2016 blogs. wsj / marketbeat / 2010/06/21 / how-china-manage-its-currency-an-explain-for-humans /
Quando a China começou a abrir sua economia para o investimento estrangeiro nos anos 80 e nos anos 90, o país começou a acumular grandes quantidades de reservas em dólares. Atualmente, possui o maior estoque de reservas do mundo, tendo acumulado cerca de US $ 3,2 trilhões. 4) Recuperado 4 de março de 2016 tradeeconomics / china / exchange-reserves.
A China usou habitualmente uma parte de suas reservas para influenciar o valor de sua moeda através de intervenções no mercado cambial. Para fortalecer o yuan, o banco central chinês vende reservas de moeda estrangeira (geralmente dólares) no mercado. Por outro lado, se o país quiser enfraquecer sua moeda, usa sua moeda local para comprar moeda estrangeira. 5) Recuperado 4 de março de 2016 scmp / news / china / economy / article / 1898978 / trillion-dollar-question-chinas-forex-dilemma-just-how-low-should.
Para intervir, o governo pode comprar ou vender moeda através do seu mercado interbancário, onde o banco central, o Banco da China da China, mantém os bancos de câmbio designados e # 8221; para operar em seu nome para as transações no mercado local. 6) Recuperado 4 de março de 2016 cesfd. cn/paper/workingpaper/china’s%20foreign%20exchange%20market%20analysis. pdf.
Uma grande parte das reservas da China são denominadas em dólares dos EUA e são investidas em títulos do Tesouro dos EUA, que são considerados um refúgio seguro para o capital entre os principais bancos centrais do mundo. Estima-se que a China seja o maior detentor de títulos dos EUA, com aproximadamente US $ 1,25 trilhão desses títulos. 7) Recuperado 4 de março de 2016 theepochtimes / n3 / 1976470-does-china-have-enough-reserves-to-defender-its-currency /
O banco central também possui outros instrumentos à disposição, como contratos de derivativos para influenciar o mercado e o valor da moeda. Utilizou uma combinação destes instrumentos para trazer mais sofisticação à sua gestão de taxas de câmbio e reservas estrangeiras. A vantagem de usar esses instrumentos é que o banco não precisa vender seus suprimentos de dólares imediatamente. Isso pode retardar o esgotamento de suas reservas, mantendo a confiança do mercado em sua capacidade de intervir no futuro. 8) Recuperado 4 de março de 2016 bloomberg / news / articles / 2015-10-19 / china-finding-more-discreet-ways-to-support-the-yuan-in-forward.
Apesar das alterações na política monetária, alguns analistas estimam que o yuan ainda pode ser sobrevalorizado em até 10%, fazendo com que o mercado lance a moeda mais baixa. Como parte de seu esforço para fortalecer o yuan, a China começou a vender alguns dos seus estoques de títulos do Tesouro dos EUA. 9) Recuperado 4 de março de 2016 cnbc / 2015/08/28 / china-dumping-treasurys-heres-what-you-must-know. html.
Política monetária.
A política monetária é outro mecanismo de longo prazo que afeta as entradas e os preços da moeda da China. Após a liberalização inicial da política monetária em 2005, o banco central chinês manteve taxas de juros mais elevadas. Em 2014, no entanto, o banco começou a diminuir as taxas de juros locais para contrariar uma economia em desaceleração. A taxa de flexibilização teve o efeito de desencorajar os fluxos de moeda estrangeira na economia e, posteriormente, pressionou o enfraquecimento do yuan. 10) Recuperado 4 de março de 2016globalriskinsights / 2015/03 / chinas-monetária-e-taxa de câmbio-problemas-aumento /
Além de alterar as taxas de juros, o governo pode alterar os requisitos de reservas dentro do sistema bancário doméstico, liberando o fornecimento de dinheiro local disponível para o mercado. 11) Recuperado 4 de março 2016ww2.cfo / gerenciamento de riscos / 2016/03 / gee-20-no-new-currency-deal-china-devalues-yuan /
Dentro da banda.
Enquanto a China atualmente mantém sua taxa de câmbio dentro de uma faixa controlada que flutua de acordo com a demanda do mercado, alguns participantes do mercado observaram que o banco central às vezes sinalizou suas preferências para os níveis cambiais de curto prazo através do seu sistema de câmbio interbancário. Em particular, o governo tem sido suspeito ocasionalmente de usar seu sistema automático de correspondência de preços, que é um sistema informático centralizado usado para identificar lances, para fazer negócios nos limites extremos de mercado. 12) Recuperado 4 de março 2016blogs. wsj / marketbeat / 2010/06/21 / traders-suspect-pbocs-invisible-hand /
Sob o sistema atual, a taxa de câmbio não pode cair fora da banda estabelecida de 2% durante qualquer sessão. Um reajuste oficial da taxa de ponto médio para a banda de negociação é anunciado pelo Centro de Negociação de Câmbio do país em 9:15 a. m. a cada dia, hora de Xangai. 13) Obtido 4 mar 2016safe. gov. cn/wps/portal/!ut/p/c4/04_SB8K8xLLM9MSSzPy8xBz9CP0os3gPZxdnX293QwN_f0tXA08zR9PgYGd3Yx8fE_2CbEdFAM9sw9Y!/?WCM_GLOBAL_CONTEXT=/wps/wcm/connect/safe_web_store/state+administration+of+foreign+exchange/rules+and + regulamentos / 126b7a00450008779a739bf683a4b761.
Política monetária em constante evolução.
Como o yuan não foi totalmente convertível, a China enfrentou dificuldades em manter um controle estrito sobre seus níveis monetários, ao mesmo tempo em que procura se adaptar às mudanças na economia global e manter o crescimento econômico.
O país procurou se integrar ainda mais na economia global, visando promover o yuan como moeda de reserva internacional, semelhante ao dólar, à libra britânica, ao euro e ao iene japonês. Isso faz parte de um esforço para construir uma economia estável para sua população crescente de 1,4 bilhões. A internacionalização das moedas envolveu a busca da inclusão do yuan em uma cesta de moedas que compõe o Fundo Monetário Internacional (# 8217; s & # 8220; Direitos especiais de desenho). # 8221;
Os direitos de saque especiais, ou SDRs, são uma moeda virtual que pode ser emprestada aos bancos centrais para cobrir os déficits da balança de pagamentos. Em dezembro de 2015, o FMI disse que estava preparado para começar a incluir o yuan em sua cesta de moedas que apoiavam o DEG logo em outubro de 2016. Embora este seja um passo em frente para a China, a inclusão não garante que os governos mundiais estarão inclinados a usar a moeda para suas próprias reservas. 14) Recuperado 4 de março de 2016cigionline / artigos / chinas-rmb-junções-imfs-elite-currency-club-tough-journey-ahead.
Controle de moeda: o que está acontecendo?
Apesar de suas ambições, surgiu a especulação sobre se a China terá a vontade política de seguir com seus planos para aliviar ainda mais as restrições monetárias e arriscar-se a perder muito controle sobre sua economia. Por causa de suas políticas monetárias bem controladas, o país enfrentou o que passou a ser conhecido como a "Trindade Impossível", & # 8221; ou & # 8220; Trilemma. & # 8221; Primeiro descrito pelo economista Robert Mundell na década de 1960, a condição decorre da incapacidade de um país manter o controle total de sua política monetária e monetária, ao mesmo tempo que permite a livre circulação de capitais necessária para inserção total na economia global.
A China não definiu uma linha de tempo para permitir que sua moeda flutue livremente contra outros, mas os funcionários do FMI disseram que esperam que tal movimento possa acontecer dentro de dois ou três anos e # 8221; com a flexibilização do país de sua política de banda de câmbio em 2015. 15) Recuperado 4 de março de 2016 cnbc / 2015/08/15 / imf-yuan-reformas-pode-trazer-china-bastante fechado para flutuante - rate. html.
Economia lento.
Com uma desaceleração na economia chinesa após altos níveis de crescimento observados na última década e dúvidas dos investidores sobre a força da economia, o yuan enfraqueceu. Isso obrigou o governo a entrar para vender reservas. Embora detenha grandes estoques de dólares, a China foi forçada a vender US $ 100 bilhões por mês (ou mais) para defender o nível do yuan. Isso levou alguns a acreditar que o país pode ser persuadido a permitir um flutuador livre de sua moeda mais cedo do que imaginado. 16) Recuperado 4 de março de 2016 blogs. barrons / asiastocks / 2016/02/04 / why-pboc-may-move-to-free-float-yuan-in-6-months /
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Yuan chinês: Aqui está o que está acontecendo com a moeda.
A China está jogando um jogo perigoso com sua moeda, movimentos que poderiam enviar a economia global em recessão.
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O banco central de controle da China permitiu a maior queda no yuan em cinco meses na quinta-feira, superando os mercados globais e provocando novos medos sobre a maior economia da Ásia. A negociação nos mercados de ações do país foi suspensa pelo dia após apenas 29 minutos.
Parte do medo que leva esses mercados a baixar é que os investidores estão lutando para entender os objetivos do Banco Popular da China - com declarações oficiais apontando para uma aparente luta política entre a estabilidade conservadora e a reforma liberalizadora.
"Eles têm um problema e não gostam de nenhuma das opções disponíveis", disse Patrick Chovanec, diretor-gerente e estrategista-chefe da Silvercrest Asset Management.
O problema é que a maioria dos comerciantes externos considera que o yuan é mais de 10% sobrevalorizado em relação ao dólar americano. Permitir que o mercado adote a taxa de câmbio para esse valor poderia potencialmente devastar a economia doméstica da China, mas é uma tarefa cara e potencialmente impossível de lutar contra o mercado agora que o yuan é uma moeda global.
Enquanto a liderança do país esperava oferecer uma certa quantidade de reforma monetária enquanto ainda mantinha a estabilidade, está achando o processo difícil de controlar, de acordo com Jonathan Fenby, diretor da China em Trusted Sources.
"Uma vez que você começa a fazê-lo, você não pode estar meio gravida", ele disse sobre o processo de liberalização da moeda, que provavelmente começou como um objetivo inspirado na política de incluir o yuan na cesta de direitos especiais de saque do Fundo Monetário Internacional importantes moedas de reserva.
Pequim pressionou o FMI para fazer parte do yuan do clube selecionado de moedas, juntamente com o dólar americano, o euro, o iene e a libra esterlina britânica. A adição está programada para entrar em vigor este ano.
Como Chovanec viu, o banco central da China possui três opções principais:
O banco central defende a moeda. A China estabelece um preço de câmbio que os economistas acreditam que é defensável contra especulações externas, e o banco usa reservas consideráveis (mas decrescentes) em moeda estrangeira para corrigir esse preço.
Cada uma dessas opções tem seus prós e contras, mas parece tão longe quanto se o PBOC opte pelo terceiro curso de ação, disse Chovanec. Na quinta-feira, o banco estabeleceu a taxa média oficial no yuan 0,5 por cento mais fraco em 6.5646 por dólar, o menor desde março de 2011. Mas também interveio, de acordo com as fontes da Reuters, para aumentar as taxas de câmbio do mercado offshore yuan.
Saltar para os mercados internacionais é uma maneira de reduzir o spread entre as taxas onshore oficialmente estabelecidas e as afetadas pelo comerciante, uma métrica chave que influencia o impulso geral da moeda.
Mas qualquer desvalorização PBOC (ou depreciação liderada pelo mercado) poderia causar um efeito dominó em todo o mundo. Outros países podem ser forçados a diminuir o valor de suas próprias moedas para se manterem competitivos com a China. O dólar dos Estados Unidos aumentaria em termos relativos, e isso, por sua vez, aumentaria o valor das commodities denominadas em dólares e da dívida corporativa - o que provavelmente motivaria o crescimento global.
A aparente decisão chinesa de permitir uma queda no yuan "será muito prejudicial para a economia global", previu Chovanec. "Se todos entram no ato, é um risco que eles empurram os EUA para uma recessão".
"Eles estão montando um bronco que eles não sabiam que estavam desencadeando", disse Fenby, apontando os riscos para a estabilidade política chinesa se sua classe média fosse significativamente afetada por uma desaceleração global influenciada pelo yuan.
Chovanec disse que recomendaria defender o nível da moeda, como "para isso é o que as reservas são", e protegeria os problemas que uma desvalorização poderia causar a economia global. Mas a opção de colocar uma forte defesa pode estar desaparecendo à medida que o sentimento do comerciante internacional se volta contra o yuan.
Fenby sugeriu que o plano do PBOC por vários meses foi uma desaprovação gradual, mas tem lutado para promulgar esse curso em face de um intenso escrutínio global.
"Eles pensaram: quando o mercado não está olhando para você, quando outras moedas estavam na linha de tiro, então você desvaloriza um pouco e usa as reservas (para estabilizar esse movimento)", disse ele. "Mas o mecanismo de controle foi enfraquecido muito mais, e houve um acúmulo de sentimentos no mercado que a moeda deveria diminuir ainda mais".
Sistema de comércio cambial da China.
O China Trade Exchange Trade System (CFETS) é a divisão de câmbio e interbancário do banco central da China.
O CFETS, fundado em 18 de abril de 1994, é administrado pelo People's Bank of China (PBC). As suas principais funções incluem: fornecer instalações comerciais, de informação, de referência e de formação aos mercados interbancários de empréstimos, obrigações e FX, acompanhar as transacções de mercado, prestar serviços para a operação e transmissão das políticas monetárias do banco central e contratar outras empresas autorizadas pela PBC. [1]
História.
Aprovado pelas autoridades, a negociação em moeda estrangeira foi formalmente introduzida no mercado cambial interbancário na China em 18 de maio de 2005.
O CFETS disse em maio de 2008 que iria lançar centros de negociação para swaps de taxa de câmbio, swaps de moeda e contratos a prazo, com foco no desenvolvimento tanto do caixa como de produtos derivados. [2]
Em 16 de abril de 2008, a Citi China foi eleita o primeiro banco de negociação, bem como o primeiro banco de negociação de derivativos em uma pesquisa do Exchange Exchange Trade Trade de 2007. Citi China também foi nomeado pelos membros da CFETS como o principal fabricante de mercado de pares de moeda estrangeira na pesquisa. [3]
A pesquisa, realizada pela primeira vez pela CFETS, visava promover o intercâmbio entre organizações membros, reconhecendo boas práticas, de modo a promover o desenvolvimento saudável do mercado. Um total de 265 organizações membros participaram da pesquisa. Ao decidir o resultado, consideraram-se vários fatores, incluindo o volume de negócios e o contributo para o desenvolvimento do CFETS, em termos de assessoria estratégica.
A CFETS desempenha um papel significativo na salvaguarda da estabilidade da taxa de câmbio do RMB, na transmissão das políticas monetárias dos bancos centrais, no atendimento a instituições financeiras e na supervisão das operações de mercado. O sistema suporta e organiza negociação de FX, empréstimos de RMB e negociação de títulos, e negociação FX interbancária. Ele também lida com liquidação e compensação de negociação de câmbio, compensação de empréstimo de RMB e negociação de títulos, e fornece sistema de cotação de papel comercial em linha e informações sobre o FX, títulos e mercados monetários.
Em 2008, líderes do CME e do China Foreign Exchange Trading System & amp; O Centro Nacional de Financiamento Interbancário (CFETS) anunciou que assinaram um Memorando de Entendimento (MOU). No âmbito do MOU, a CME e a CFETS concordaram em criar um fórum para um fluxo contínuo de informações entre as partes e para a CME para fornecer aconselhamento, conselhos e conhecimentos no desenvolvimento de instrumentos de divisas (FX) para a China. [4]
Cronologia.
Abril de 1994 - O CFETS foi estabelecido de acordo com o plano estratégico do Banco Popular da China e da Administração Estatal de Câmbio, implementou "múltiplos meios tecnológicos e padrões de negociação para atender às demandas do mercado de vários níveis [5]".
4 de abril de 1994 - O CFETS introduziu um sistema de câmbio para USD / RMB.
5 de abril de 1994 - começou a negociação HKD / RMB.
1 de março de 1995 - começou a negociação JPY / RMB.
1 de abril de 2002 - a negociação de EUR / RMB começou.
18 de maio de 2005 - Pairs de negociação para 8 moedas estrangeiras foi introduzido.
15 de agosto de 2005 - foi introduzida a negociação à frente do RMB / FX.
4 de abril de 2006 - foi introduzido o swap Interbank FX.
3 de janeiro de 1996 - O sistema de empréstimo de crédito RMB iniciou operações através do CFETS.
Junho de 1997 - começou a negociação de obrigações interbancárias.
Julho de 2001 - foi introduzido o programa piloto de corretagem de voz RMB.
1 de junho de 2002 - começaram os serviços de corretagem de depósitos cambiais.
30 de junho de 2003 - o sistema de cotação de papel foi introduzido através do chinacp. cn.
15 de junho de 2005 - foi introduzida a negociação a prazo de títulos interbancários.
A CFETS está sediada em Xangai, com um centro de apoio em Pequim e subcentros em Guangzhou, Shenzhen, Tianjin, Jinan, Dalian, Nanjing, Xiamen, Qingdao, Wuhan, Chongqing, Chengdu, Zhuhai, Shantou, Fuzhou, Ningbo, Xi'an , Shenyang e Haikou.
China Trade Exchange Trade System (CFETS) CNY taxas de paridade central.
A CFETS, fundada em 18 de abril de 1994, é uma sub-instituição do Banco da China (PBC) da People's National. Suas principais funções incluem: fornecer instalações comerciais, de informação, de referência e de treinamento aos mercados interbancários de empréstimos, títulos e FX, monitorar transações de mercado, fornecer serviços para a operação e transmissão das políticas monetárias do banco central e se envolver em outros empresas autorizadas pelo PBC.
O CFETS, autorizado pela PBC, calcula e publica a paridade central do RMB em relação a USD e outras moedas estrangeiras importantes em cada dia útil.
Principais recursos e cobertura no RIMES.
Para esta fonte de dados, a RIMES possui 10 moedas, incluindo as seguintes taxas de paridade central CNY:
Observe que a RIMES também fornece indícios do mercado monetário CNY Libor.
Alguns dos itens de dados disponíveis incluem:
Descrição, Código de Domínio, Taxa de Câmbio, Taxa Spot e Valor de Série.
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